導讀目錄：

1、GH605／KC20WN／GH5605工藝性能

2、鋼研高納：業(yè)績穩(wěn)定增長，高速增長快速增長

GH605／KC20WN／GH5605工藝性能

fe：8~10，高溫合金： GH3030，GH3039，GH1015，GH1016。

GH1035，GH1040，GH1131，GH1140，GH2018，GH2036，GH2038。

GH1035，GH1040，GH1131，GH1140，GH2018，GH2036，GH2038。

GH2130，GH2132，GH2135，GH2136，GH2302。

GH3044，GH3128，GH4033，GH4037，GH4043，GH4049。

GH4133，GH4169，GH605，GH6159物理化學性能，GH本合金主要用于航空發(fā)行。

在600℃可長期使用，是目前的綜合性能zui航空發(fā)動機緊固件材料好，GH6159密度 ρ=8.33g/cm資料來源：冶韓實業(yè)(上海)有限公司，nb：0.25～0.75，al：0.1～0.3。

GH6159熱處理系統(tǒng)固溶處理1040~1055℃，4～8h，水冷 室溫48%±1%冷拔變形+時效處理6，4~4.5h，空冷，GH6159品種規(guī)格和銷售狀態(tài)可銷售d5～25m，銷售狀態(tài)為冷拔狀態(tài)。

ni：余，GH6159熔煉鑄造工藝 真空電弧采用真空感應，b：《0.哈氏合金： Hastelloy C-276，HastelloyB-2，Hastelloy C-59，Hastelloy B，Hastelloy B-3。

Hastelloy C，Hastelloy C-4，Hastelloy C-22，Hastelloy C-2000，Hastelloy G-30。

HastelloyG-35，Hastelloy N，Hastelloy S，Hastelloy W，Hastelloy X，cr：18～20。

特殊不銹鋼：904L，310S，2520Si2，2507，2205，317L，Carpenter 20Cb3，309S。

310Si2，316LMod，347H，329，S21800，254SMO。

AL-6XN，20Mo-6，17-4PH，17 -7PH，15-5PH。

410，420，430，MonelK500合金主要由冷變形引起，產(chǎn)生大量網(wǎng)狀分布ε因此，應嚴格控制冷拔變形的工藝參數(shù)，變形量過小。

強度不足，變形量過大，強度升高，但塑性降低，實踐證明，冷變形量控制在下合金具有良好的綜合性能。

ti：2.5～3.25，GH6159化學成分，si：《0.20，c：≤0.04，mo：6～8。

s：《0.01，mn：《0.冶韓實業(yè)(上海)有限公司長期供應：蒙乃爾合金： Monel400，MonelK500，Monel R-405，Monel450。

Monel S，英科耐爾合金： Inconel600，Inconel601，Inconel625，Inconel718，Inconel617。

Inconel622，Inconel 671，Inconel672，Inconel686，Inconel690，Inconel693。

Inconel706，Inconel725，Inconel X-750，Inconel 751，Inconel754，Inconel758。

Inconel783，GH6159化學性能，GH6159性能合金 在典型腐蝕和應力腐蝕在典型實驗中沒有發(fā)現(xiàn)間隙腐蝕和點腐蝕，在鹽擦拭試驗中沒有損壞。交替浸漬證明該合金具有良好的耐氫脆性和應力腐蝕開裂性。

產(chǎn)品規(guī)格包括棒材、板材、管材、絲材、帶材、法蘭、鍛件等。

用于石油、航空航天、船舶、能源 歡迎訂購電子、環(huán)保、機械、材料，co：34～38，GH6159合金是國外多相鈷基高溫合金（mp合金的主要特點是：冷變形首先誘發(fā)在面心立方基體中，然后及時處理分散ni3x補充強化，合多金具有強度強、塑韌性好、應力腐蝕耐力高等特點。

并且在650℃該合金不僅可用于航空發(fā)動機高溫緊固螺栓等部件，還可用于應力腐蝕環(huán)境（如海洋大氣環(huán)境）服務的飛機。主要銷售品種為冷拉桿，因科洛伊合金： Incoloy800，Incoloy800H，Incoloy825，Incoloy DS。

Incoloy802，Incoloy803，Incoloy804，Incoloy903，Incoloy907，Incoloy909。

鋼鐵研究高納：業(yè)績穩(wěn)定增長，可期快速增長

事件:第三季度業(yè)績穩(wěn)步增長，年增長可預見。第三季度，公司收到政府補貼，計入當期損益1454.47萬元。

這是第三季度業(yè)績高增長的主要原因。扣除非經(jīng)常性損益后，前三季度歸屬于母親的凈利潤同比增長10.81%，實現(xiàn)穩(wěn)定增長。在過去的14年里，三個籌資項目進入了貢獻利潤期。我們認為，隨著年底產(chǎn)品特別是軍用產(chǎn)品的集中交付，公司業(yè)績將實現(xiàn)高增長。

預計年收入和凈利潤分別為6.98億元和1.12億元，同比增長率分別為34%和30%。核電即將重啟，公司有望從中受益。在新型高溫合金領(lǐng)域，公司正在開發(fā)核電GH690焊絲基材。

2013年11月，公司牽頭承擔高強度、高清潔細晶GH690合金鍛我國焊接材料產(chǎn)量超過580萬噸，5000萬元，并列入2011年中國焊接材料產(chǎn)量580多萬噸**戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金計劃。

除此之外，幾乎所有的核級焊料都依賴于進口，GH自20世紀80年代末以來，690合金非常適用于核工業(yè)蒸汽發(fā)生器的傳熱管。

法國首先采用GH690合金替代Inconel600、美國和日本也相繼使用，應用效果良好，大亞灣核電站也由法國提供GH690合金管，未來隨著我國核電的重啟，將帶來大量的高溫合金需求，進口替代空間廣闊。

公司有望從中受益匪淺。評論:航空發(fā)動機行業(yè)前景廣闊，有望得到重大發(fā)動機專項項目的大力支持。公司是中國特種高溫合金的龍頭企業(yè)。

在發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)關(guān)鍵地位，技術(shù)領(lǐng)先，確保公司的競爭優(yōu)勢，未來將收獲大量訂單，公司依靠發(fā)動機產(chǎn)業(yè)布局，集項目滿足市場需求，業(yè)績將迎來快速增長期，預計2014-16年稀釋EPS分別為0.35.考慮發(fā)動機行業(yè)相關(guān)公司的平均估值水平。

我們認為公司2015年是合理的PE對應的目標價格應為50-55倍的23.80-26.20元，**給公司買入評級，新子公司員工持股相當亮點，有利于加快公司新產(chǎn)能釋放。

2014年7月，公司成立了河北鋼鐵研究德凱和天津鋼鐵研究的子公司。兩家子公司均引進員工持股，持股比例分別為25%和20%。河北德凱主要生產(chǎn)高端鋁鎂合金鑄件，主要用于航空航天等軍事領(lǐng)域。我們認為天津海德主要生產(chǎn)高純度高強度特種合金產(chǎn)品。

股權(quán)激勵制度將充分激發(fā)員工的積極性，有利于加快公司新產(chǎn)能的釋放，提高公司業(yè)績。公司于10月23日發(fā)布第三季度報告：2014年7月至9月實現(xiàn)，歸屬于母親的凈利潤為3751.39萬元(YoY45.02%)。

前三季度收入4.23億元(YoY14.13%)歸母凈利潤7754.47萬元(YoY27.08%)，EPS0.公司十二五總體戰(zhàn)略定位為聚焦先進高溫材料領(lǐng)域，積極拓展民品領(lǐng)域，外延式增長也值得期待。

公司依托大股東鋼鐵研究院雄厚的技術(shù)實力，拓展高端特種閥門等民用產(chǎn)品領(lǐng)域，開始收獲利潤。離十二五到期還有一年多的時間，公司還沒有進行外延擴張。目前，公司賬戶現(xiàn)金近2億元。

集團董事長作為公司新董事長，加強公司延伸增長預期，關(guān)注可能帶來的投資機會，依托航空發(fā)動機行業(yè)，高溫合金需求空間廣闊，在中國戰(zhàn)略逐步全球化的背景下，武裝力量，特別是海空軍建設(shè)進入加速渠道，軍費穩(wěn)定快速增長提供了相應的支持。

預計未來20年，我國軍用機械采購需求將超過2900架，市場價值將達到1.4萬億元，軍用航空發(fā)動

需求超過5000架，市場價值超過4.6萬億元，相應的高溫合金需求超過1600億元。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的高溫合金，預計未來將得到**航空發(fā)動機的重大專項支持，增長空間廣闊，風險提示。

募集項目的生產(chǎn)進度低于預期，軍事訂單波動較大。相關(guān)扶持政策公布晚于預期，募集項目產(chǎn)能逐步釋放。公司即將進入快速增長期。公司是中國高溫合金領(lǐng)域的**，擁有中國80%以上的高溫合金技術(shù)品牌。目前，產(chǎn)品供不應求。

截至2014年6月底，公司已完成5個募集項目，達到產(chǎn)后總產(chǎn)能將超過2500噸，約為募集項目前產(chǎn)能的2.5倍。隨著募集項目的逐步生產(chǎn)，限制公司的更大瓶頸將逐步突破，公司業(yè)績將迎來快速增長。